SEGURIDAD ENERGÉTICA GLOBAL: EL ROL ESTRATÉGICO DEL GAS ARGENTINO

Sin lugar a dudas, el conflicto armado entre Ucrania y Rusia de 2022 y el actual que se desarrolla en Medio Oriente, han dejado al descubierto la fragilidad de la cadena de suministro energética de regiones como Europa y Asia. Esta inestabilidad geopolítica con la que convivimos, configura un escenario atractivo para nuestro país en materia de desarrollo energético. No cabe duda que estamos frente a una de las mejores oportunidades en la historia de nuestro país, con inversiones que se están materializando, avances ya palpables y muchos desafíos aún por recorrer. En reiteradas oportunidades hemos profundizado en empresas y proyectos más ligados al petróleo, en esta ocasión nos centramos en el gas. 

En el marco de la transición energética para reducir la dependencia por fuentes de energías fósiles y rotar hacia fuentes más limpias, es el gas el combustible fósil que sirve como “puente” en esta transición. Actualmente, las energías renovables no tienen la capacidad industrial de abastecer por completo la demanda de energía mundial, mientras que el gas tiene capacidades de generación mucho más robustas. A su vez, el gas es una fuente de generación mucho más limpia que el carbón y el petróleo, pero menos limpia que las renovables, lógicamente. 

El principal problema de las fuentes renovables es su intermitencia, ya que dependen de factores climáticos como la luz solar, viento o agua, mientras que el gas no. Una de las vías para incrementar la estabilidad de las fuentes renovables es el almacenamiento de energía, tecnología que está en una etapa de crecimiento pero aún no madura. Empresas como Tesla y BYD son algunas de las varias que están incursionando de manera agresiva en el negocio de almacenamiento de energía. Otra de las alternativas renovables que se presenta como una alternativa continua y extremadamente limpia es la nuclear, la cual abordaremos en otra edición. Al fin y al cabo, es el gas la fuente de energía actual que permite transicionar de forma relativamente limpia y escalable hacia una matriz energética más amigable.

REGIONES IMPACTADAS POR EL CONFLICTO 

Según un informe de Eurostat, sitio que depende de la Unión Europea,  en 2024 las necesidades energéticas del viejo continente se cubrieron en un 57% con importaciones de energía. Al mismo tiempo, el gas natural ocupa el segundo lugar en la matriz energética de Europa con el 24%, detrás del petróleo y derivados que tienen el 38% de la participación.  Actualmente, el principal proveedor de gas para la UE es Noruega con un 31% de participación, seguida por EEUU con un 25%, mientras que Qatar, afectado por los enfrentamientos, representa solo un 4%. Sin embargo, al ser una región netamente importadora de energía, los precios de la misma han sufrido alzas muy marcadas en sus precios, lo que deriva en mayores precios inflacionarios y, por ende, en mayores expectativas de suba de tasas por parte del Banco Central Europeo.

En la actualidad, China es el país con mayores importaciones de gas del mundo, con un mix entre importaciones de gas natural licuado y por gasoducto. Según la EIA, en 2023 las importaciones de gas natural representaron el 42% de su suministro total, muy superior al 15% correspondiente al año 2010. Se estima que la mitad de las importaciones de petróleo y un tercio de las importaciones de GNL del país asiático provienen de la región en conflicto. 

En el año 2024, las regiones que lideraron las principales posiciones en términos de volumen importado de gas natural licuado fueron China, Japón, Unión Europea, Corea del Sur e India. Por el lado de los exportadores, los que mayor preponderancia tuvieron en el mismo año fueron EEUU, Australia y Qatar, siendo que este último ha sufrido daños en sus instalaciones debido al enfrentamiento. He aquí una de las conclusiones que podemos obtener a la hora de analizar quienes se ven más perjudicados y más “beneficiados” por el conflicto en sus precios.

LA OPORTUNIDAD ARGENTINA SE TRADUCE EN PROYECTOS DE INVERSIÓN

Los diferentes y continuos conflictos armados que afectan ricas zonas en hidrocarburos, y tecnologías renovables aún no desarrolladas para suplantar a los fósiles, fuerzan a las principales economías del mundo a buscar alternativas en el abastecimiento de energía, he aquí la gran oportunidad para nuestro país. Recordemos que Vaca Muerta es la segunda formación más grande de shale gas y la cuarta de shale oil, con niveles de productividad muy competitivos y, lo más valorado en los tiempos que corren, una zona prácticamente libre de conflictos geopolíticos. 

SE ENCARECE EL CRÉDITO

Esta oportunidad debe ser acompañada de desarrollo e inversiones, las que ya se están llevando a cabo en nuestro país, con un fuerte peso de las enfocadas en la exportación de gas natural. Acá resulta interesante frenar antes de seguir y hacer un breve comentario sobre cómo impacta la escalada bélica en Argentina. A pesar de que es positivo que tengamos precios internacionales del crudo y del gas más altos que los de hace un año, no debemos dejar de lado que este conflicto impacta de forma negativa en las tasas de financiamiento global. 

Ante un escenario como el actual, es lógico que los inversionistas busquen cobertura en activos considerados como refugio ante tanta volatilidad, deshaciéndose de aquellos más riesgosos y volátiles. Claramente los activos argentinos no entran en la categoría de refugio, todo lo contrario, lo que se refleja en la suba de la última semana del riesgo país soberano. Ante una suba del riesgo país, se produce un encarecimiento en las vías de financiamiento de los proyectos de inversión para desarrollar Vaca Muerta, basta con solo ver cómo las empresas emisoras de crédito locales han dejado de emitir.

LOS PRINCIPALES PROYECTOS Y DESARROLLADORES

Volviendo a los proyectos, el de más corto plazo y palpable es la expansión del gasoducto Perito Moreno, que conecta Neuquén con Buenos Aires. Esta expansión permitirá ampliar de manera significativa la capacidad de evacuación del gas extraído de los pozos de Vaca Muerta. A día de hoy, el sistema cuenta con una capacidad de evacuación de unos 21 millones de metros cúbicos por día, que con la ampliación pasará a ser de 35 millones de metros cúbicos. Dicha ampliación está en manos de la empresa Transportadora de Gas del Sur, empresa que se dedica al transporte y procesamiento de gas natural, y se espera que esté completamente operativa para el invierno de 2027. Con esta obra se espera poder abastecer de gas a zonas del Gran Buenos Aires y el Litoral, lo que implicaría un ahorro para el gobierno en materia de importación de energía. 

Pero el negocio de Transportadora de Gas del Sur no termina en el transporte. Durante la Argentina Week 2026 realizado en Nueva York, la empresa anunció una inversión récord de USD 3.000 millones para dejar de ser solo un ‘caño’ y pasar a ser una verdadera refinería de gas. El plan consiste en ‘limpiar’ el gas en Neuquén para sacarle sus componentes más caros: el etano, propano y butano, para que estos viajen por separado por un ducto exclusivo, lo que también liberaría el espacio que hoy ocupan al transportarlos en Perito Moreno. Esto permite que la empresa pueda evacuar mayor volumen de gas con destino residencial y explotar el negocio de los líquidos que se extraen del gas, que serán procesados y exportados por la empresa.  

Además, hay otros dos proyectos denominados ARGLNG y FLNG que buscan más que duplicar las cantidades actuales evacuadas de gas provenientes de Vaca Muerta para el año 2030. El primero es un proyecto liderado por YPF, junto con sus socios internacionales ENI (Italia) y XRG (Abu Dhabi), que proveerán de conocimientos técnicos y recursos financieros para llevar a cabo el proyecto, mientras que YPF será el operador. Es un proyecto monumental que consta de un nuevo gasoducto que conectará Neuquén con el puerto de Punta Colorada en Río Negro. En este puerto, estarán dos barcos gigantes que tienen la capacidad de licuar el gas proveniente de Vaca Muerta. Con el gasoducto Perito Moreno ampliado y operativo, este nuevo proyecto tendrá destino de 100% exportación. 

El proyecto FLNG, liderado por Pan American Energy y que cuenta con la participación de YPF, Pampa Energia, Golar LNG, entre otros, consiste en evacuar el gas extraido de Vaca Muerta a la costa de Rio Negro, en el Golfo San Matias. Este proyecto también tendrá un gasoducto exclusivo como el ARGLNG, lo que resuelve el principal problema actual de la región que es la evacuación del gas. Este proyecto contará con un barco que también tiene la capacidad de producir gas natural licuado que tendrá un destino 100% de exportación. 

En términos financieros, este conjunto de obras transforma la matriz económica de Argentina: pasamos de gastar dólares para importar gas en invierno (lo que antes era un peso para el Estado) a convertirnos en un exportador neto de energía. Para el año 2030, se estima que el país podría generar ingresos por exportaciones de energía similares a los que hoy aporta el campo.

CONCLUSIÓN

Somos muy optimistas con los proyectos de inversión que se están llevando a cabo en Argentina en torno al gas y al crudo, y más ahora que el mundo está en búsqueda de regiones sustitutas para estabilizar sus respectivas matrices energéticas. A pesar de los muy buenos fundamentos de estas empresas, hay riesgos a los que no podemos subestimar. Un proceso de creciente inflación mundial, lo que llevaría a tasas de interés más elevadas por más tiempo, además de encarecer el costo de financiamiento, disminuye el atractivo por monedas emergentes a favor del dólar estadounidense. Además, la volatilidad del precio de los commodities ligados a la energía requiere de un seguimiento estricto de cada posición. Esta visión sobre el sector y la gestión de riesgos del mismo se hacen presentes en la cartera agresiva local de Chimpay – Ohana.   

CHIMPAY SA – AAPIC CNV N°71 – ACyDI CNV N°218

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