Hace ya un largo tiempo que no hablamos de las empresas tech de EEUU, pero con el conflicto que transitamos actualmente, han vuelto a nuestro radar. La volatilidad actual ha derivado en que las cotizaciones de las empresas más grandes de Estados Unidos estén en niveles mucho más razonables de los que teníamos meses atrás. Veamos qué ha estado ocurriendo y qué podemos esperar.

CÓMO LA GEOPOLÍTICA IMPACTA EN LAS EMPRESAS TECNOLÓGICAS

La guerra en Medio Oriente tiene repercusiones en cada rincón del planeta y, a pesar de que EEUU es un país netamente exportador de energía, los impactos de la guerra empiezan a sentirse en el bolsillo del consumidor. Desde el inicio del conflicto, la gasolina ha aumentado en un 35% en aquel país, lo que, entre otros factores, ha empujado a la baja el índice de aprobación en el gobierno de Trump, situándose en 36%, el más bajo desde su vuelta al poder. 

El aumento de los precios de la energía, lógicamente, incrementa las expectativas de mayor inflación para el resto de bienes y servicios de la economía. Además, la inflación de EEUU no ha logrado converger al objetivo de 2% planteado por la FED. Powell, presidente del organismo, declaró que la dificultad para bajarla se debe a los rezagos de la suba en los precios de los bienes expuestos a los aranceles. La falta de resultados, sumado a la incertidumbre sobre el conflicto y las nuevas dificultades que este pueda tener en las cadenas de suministros globales en el mediano y corto plazo, han implicado que las tasas de los bonos americanos no hayan parado de subir desde el inicio del conflicto.  

En este escenario, los bonos del tesoro no han oficiado como refugio de valor, ya que los inversores exigen rendimientos superiores que compensen los riesgos inflacionarios. El que sí ha oficiado como refugio ha sido el dólar, que ha rebotado luego de la fuerte depreciación del año pasado donde los emergentes brillaron. Que la divisa se haya apreciado en este clima de tensión, manifiesta que el mercado aún confía en la capacidad fiscal de EEUU a pesar de que presenta niveles de déficit fiscal y deuda no saludables. 

LA PRINCIPAL DUDA DEL MERCADO

Lógicamente, en este contexto las empresas de tecnología y de mayor volatilidad sufren, y mucho. Desde el inicio de la guerra, el ETF MAGS (que replica el movimiento de las 7 magníficas) ha bajado un 9.7%, mientras que el ETF SPY ha caído en un 7.8%. Recordemos que, antes del conflicto bélico, uno de los puntos de incertidumbre más importantes era cómo podrían las empresas intensivas en capex financiar sus necesidades de infraestructura ligada a la IA. 

A modo de referencia, en el año 2025, las empresas conocidas como Hyperscalers (META, AMZN, GOOGL, MSFT y ORCL) emitieron deuda por un total de USD 121 billions, ampliamente superior al promedio de emisiones, de estas mismas empresas, de USD 28 billions del periodo comprendido entre 2020 y 2024. En síntesis, la incertidumbre de la guerra junto con expectativas de tasas al alza, dificultan la financiación de los proyectos de inversión de estas firmas, lo que provoca presión a la baja sobre el sector.

UNA NECESARIA CORRECCIÓN

El furor por la IA llevó a que las valoraciones de las empresas de EEUU subieran a niveles por encima de sus medias históricas y de sus expectativas de crecimiento. Con la caída actual de los índices norteamericanos, los niveles de valoración han vuelto a sus medias de los últimos 5 y 10 años. 

A esta baja en el precio, debemos también tener en cuenta que los analistas ahora estiman un crecimiento de las ganancias, en términos interanuales, superior para las empresas de EEUU al estimado a inicios del trimestre. Es decir que, en líneas generales, durante el primer trimestre de 2026 hemos tenido una baja en la cotización de las acciones junto con una suba de las ganancias proyectadas, lo que nos invita a analizar detenidamente a estas empresas nuevamente. 

Para el Q126, los analistas estiman que las ganancias de las empresas del SP500 crezcan un 13% año contra año, superior al 12.8% estimado al 31/12/2025. A su vez, la estimación de crecimiento de las ventas ahora es de 9.7%, superior al 8.2% estimado previamente. Adentrándonos en los sectores que conforman al SP500, el de tecnología de la información es quien lidera en términos de crecimiento de ganancias y ventas.

CONCLUSIÓN

Consideramos que la reciente baja de los índices norteamericanos sitúa a diversas empresas con buenos fundamentos en niveles atractivos, pero creemos que aún debemos ser cautelosos para sumar posiciones en las mismas dada la extrema volatilidad que estamos atravesando actualmente.

CHIMPAY SA – AAPIC CNV N°71 – ACyDI CNV N°218

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