Hace mucho que no hablábamos de Bitcoin, específicamente desde el 10/2/2026, momento en el que explicamos el funcionamiento de los ciclos de este activo y el porqué de la agresiva caída que tuvo entre fines del 2025 y principio de este año. Con la euforia que ha generado la temática de la IA, hay diversas industrias que han quedado en un segundo plano de los inversores, con todo el flujo disponible yendo en ese sentido. Consideramos que la industria Cripto representa una temática de inversión muy interesante que está en niveles de precios (pensando en el largo plazo) atractivos.

El reloj de la cadena

Como comentamos en el informe anterior https://ohana.digital/por-que-cae-bitcoin/, Bitcoin es un activo cíclico, el cual, a lo largo de su historia, se ha movido en función del evento nativo de su código llamado Halving. Este consiste en que, a partir de una determinada cantidad de bloques minados en la red, la emisión de BTCs pasa a ser la mitad. Este fenómeno configura que, a partir de dicho suceso, el precio del activo suele tener dos años alcistas, uno bajista y uno de una recuperación gradual. Este es un patrón, no infalible, que se ha respetado con elevada precisión en los ciclos anteriores.

La disrupción de los ETFs en 2024 

Diferentes opiniones de la industria coinciden en que es una herramienta de análisis acertada la de extrapolar al futuro el comportamiento de los ciclos anteriores, pero muchos otros dicen que podría quedar obsoleta. Con la aprobación de los ETFs de Bitcoin a inicios de 2024, momento previo al Halving que tuvo lugar en abril de 2024, se configuró un hito en el comportamiento del precio del activo. La aprobación de los ETFs habilitó a los inversores provenientes del mercado tradicional a posicionarse en el activo sin tener que migrar de su ecosistema tradicional. La entrada de flujos fue muy grande, lo que permitió que BTC pueda marcar un nuevo máximo histórico antes de que se diese el Halving de ese año, algo que nunca antes había ocurrido.

Desacople y dinámica propia 

A pesar de que en el último ciclo tuvimos ciertos matices diferentes a los anteriores, tal como el del párrafo anterior, hay diferentes métricas y patrones del activo que nos dan pie a pensar que la estructura cíclica de BTC sigue intacta. En primer lugar, y uno de los argumentos recientes más fuertes sobre esta tesis, es que durante el primer mes de conflicto entre EEUU e Irán, BTC exhibió un comportamiento relativo mucho más sólido que otros mercados. Al ser un activo con un beta muy elevado, este debería reflejar una sensibilidad a la tasa de interés por encima de la media. 

Sin embargo, al mes de iniciado el conflicto bélico, lo que derivó en un Brent por arriba de los USD 110, el Nasdaq y el SP500 cayendo un 8% y 7.9% respectivamente, sumado a las tasas de los bonos americanos fuertemente al alza, vimos que BTC tuvo una suba de casi 1.5% luego de la fuerte caída previa (baja típica de los años bajistas del ciclo como este 2026). Con esto queremos decir que Bitcoin estuvo ajeno a su contexto, siguiendo la dinámica propia de su ciclo. Reflexionando, si la tesis de que BTC ya no sigue a su estructura pasada, con el nivel de tasas por el aire y una inflación galopante, BTC debería haber  tenido una baja más pronunciada que los mercados antes mencionados por su elevado Beta, y lo que ocurrió fue todo lo contrario.

Métricas y flujos

Segundo, al realizar una extrapolación de los ciclos anteriores de BTC, siempre teniendo en cuenta que no son análisis infalibles y que todo puede cambiar, se observa que de este ejercicio deriva en que el piso teórico del activo debería estar cerca, en este segundo semestre de 2026. Hay diferentes métricas que sustentan este análisis. Recientemente, se ha observado que los flujos netos de los ETFS ligados a BTC han pasado de ser fuertemente negativos a ser casi neutros en la actualidad. A su vez, métricas On Chain, es decir, las que derivan del uso de la blockchain, permiten observar que la proporción de inversores a largo plazo empieza a ganar más terreno que los de corto plazo. 

Con todo esto, somos optimistas en el mediano – largo plazo pero llamamos a la cautela frente a un activo de muy elevado riesgo como este. Creemos que debemos sacar conclusiones relevantes de ambas tesis sobre el comportamiento del activo y no casarnos con ninguna.

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